5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于(yú)对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèn当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思g)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在(zài)边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更(gèng)加(jiā)依(yī)赖数字化，成本(běn)效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏(sū)会(huì)加(jiā)大企业(yè)数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替(tì)代的(de)中期(qī)逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板块很多(duō)优质的(de)公司(sī)处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升(shēng)产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十(shí)大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需(xū)要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施(shī)成为(wèi)发展基石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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