本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入(rù)。作历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么(zuò)为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股票评级(jí)从高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美(měi)联(lián)储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银(yín)行(xíng)兔年(nián)以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二是(shì)“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二(èr)者(zhě)市(shì)净率(lǜ)远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示(shì)：“无论(lùn)从市盈(yíng)率(lǜ)还是(shì)市(shì)净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去(qù)年的(de)15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新(历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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