在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国(guó)经济(jì)是否以及(jí)何(hé)时(shí)会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县，转而投资公用(yòng)事(shì)2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县业和(hé)基(jī)本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的(de)比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动(dòng)投资领(lǐng)域(yù)的悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能(néng)会(huì)促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的(de)经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先(xiān)地位通常会(huì)在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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