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反函数的性质是什么意思，反函数得性质沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一(yī)：低估值、高(gāo)分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商(shāng)PB估(gū)值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便(biàn)经历年初(chū)以(yǐ)来的(de)大幅上涨后，当前这些(xiē)板(bǎn)块估值仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于市场(chǎng)整体(tǐ)，较(jiào)高的分红也成为(wèi)其进(jì反函数的性质是什么意思，反函数得性质n)可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带(dài)一路”十周年之际(jì)，从(cóng)沙伊(yī)和(hé)解、中俄深化(huà)合作联(lián)合(hé)声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一(yī)带一路”国(guó)际合(hé)作(zuò)高(gāo)峰(fēng)论(lùn)坛，“一带(dài)一(yī)路”相关利好不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关(guān)政策密集出(chū)台。今(jīn)年国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运(yùn)营商作为(wèi)“数字经(jīng)济”的基础设施，持(chí)续(xù)得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币(bì)升值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈(yíng)利(lì)能(néng)力修复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料(liào)高度依赖海外供应、同时(shí)下游需求基本集(jí)中(zhōng)在国内市场的方向之一(yī)，将(jiāng)充分受(shòu)益(yì)于(yú)人民币升值的宏观(guān)趋(qū)势。2）中(zhōng)国(guó)经(jīng)济复苏，下游领(lǐng)域需(xū)求预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些方(fāng)向(xiàng)？

　　除了(le)能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商等之外，当前(qián)我们建议(yì)关注(zhù)机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）、大型银(yín)行等(děng)细分方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业作为国家重点支(zhī)持的战略性产业之一，近年来(lái)经历(lì)了行业调整和产(chǎn)能(néng)过(guò)剩的(de)困(kùn)境，但近期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市(shì)场需求正在增长，带来(lái)包括化学品船与成品油轮船的订单(dān)大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推动(dòng)造船企业重组整合(hé)和产能优化之下(xià)，国内船舶(bó)制造业已在逐步(bù)实现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确(què)定性强，承诺高分红，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁(tiě)路板块上(shàng)市公司更加注重投资(zī)人回报(bào)，多家公司发布股东回报计(jì)划，大(dà)幅提高分红比例以及(jí)承诺未来几年(nián)高(gāo)分(fēn)红水平，给投资人带(dài)来确定性(xìng)的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背(bèi)景(jǐng)下融资需求回暖，基本(běn)面有(yǒu)支(zhī)撑，板块估值也具备修反函数的性质是什么意思，反函数得性质(xiū)复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期(qī)回暖，在稳增(zēng)长和扩投资(zī)的政(zhèng)策基调(diào)下(xià)，后续信贷、社融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为业(yè)绩稳(wěn)定且(qiě)高分红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低位(wèi)置，修复空间较(jiào)大(dà)。