在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的(de)主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的(de)重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议(yì)基(jī)金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从(cóng)客户(bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗hù)利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益一年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同(tóng)》约(yuē)定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数(shù)量(liàng)不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低(dī)于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能(néng)倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增(zēng)加错判的(de)风(fēng)险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人(rén)也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的(de)超额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权(quán)益(yì)类基金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投(tóu)资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续(xù)新发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具有明显优势(shì)，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基(jī)金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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