北京时(shí)间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因(yīn)素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货(huò)币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进(jìn)，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估其对(duì)货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的(de)预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qín像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的g)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国(guó)消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其(qí)关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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