财联社5月8日讯(xùn)（记每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归(guī)”业(yè)务交流(liú)会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前(qián)获(huò)批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估(gū)银行(xíng)概(gài)念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的那些低(dī)增速(sù)的(de)企业，现在反而(ér)显得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下(xià)，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目(mù)标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分(fēn)红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值(zhí)投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的(de)安(ān)全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股息(xī)策略的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银(yín)行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提高(gāo)银行的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我看金融股的爆(bào)发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于(yú)大金(jīn)融爆发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大(dà)金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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