北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和(hé)投(tóu)资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美(měi)国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第(dì)一时间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份(fèn)已进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使(shǐ)我们(men)的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉(jué)得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到了(le)微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下(xià)应(yīng)披(pī)露的(de)事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行(xíng)了(le)合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结(jié)果会如何(hé)，但(dàn)即使(shǐ)这笔收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我(wǒ)们(men)知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费(fèi)者(zhě)行为方面(miàn)做一定的预测，以及它(tā)对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他看(kàn)来(lái)台积(jī)电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的(de)公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位(wèi)91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要(yào)的(de)不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不(bù)想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示(shì)，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一(yī)个特(tè)殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜(xǐ)欢巨大(dà)的(de)资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡(pō)投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一(yī)看(kàn)，会发现自(zì)动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益的(de)机会(huì)在相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工(gōng)业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的(de)技(jì)术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克(kè)希尔能(néng)源这(zhè)家(jiā)公司(sī)，就是(shì)希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我(wǒ)们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)的(de)限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们(men)改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们(men)都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每(měi)个(gè)人，包括学校的(de)孩子(zi)和其他人(rén)，也(yě)包括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的(de)战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么(me)，因为在目(mù)前的情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病(bìng)盖可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在技(jì)术方面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多(duō)地方市中(zhōng)心(xīn)的(de)空洞(dòng)化却是非常严重的(de)，它(tā)会影响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，他(tā)密切(qiè)关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国(guó)的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了(le)一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内(nèi)达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都(dōu)在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答(dá)道，为什么(me)要派发(fā)现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期(qī)防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们(men)感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的(de)企业(yè)不多(duō)，但(dàn)我们确(què)实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能获(huò)利(lì)！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会(huì)给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但(dàn)格(gé)雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他(tā)的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透华大基因有国家背景吗露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了(le)为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为(wèi)了(le)把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一(yī)些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问题(tí)时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们(men)的(de)成长。“有一(yī)些人(rén)完全不(bù)向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他(tā)们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书华大基因有国家背景吗在其领域里具有这样持续的地位？”

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