自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之(zhī)调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基(jī)本看法。多数明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来(lái)看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)cos180°是多少，cos180度等于多少，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去(qù)年(nián)底的差(chà)不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的(de)行动(dòng)，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次(cì)成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这(zhè)四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千亿(yì)的(de)基(jī)金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金合(hé)计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的(de)cos180°是多少，cos180度等于多少g>

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的(de)投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间(jiān)来充分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于(yú)可积(jī)累(lèi)性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对(duì)具体行(xíng)业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资(zī)标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投(tóu)资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回(huí)报作为终(zhōng)级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资(zī)者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对(duì)财务数(shù)据进(jìn)行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未(wèi)来(lái)价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常意味着长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际(jì)关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热(rè)烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业(yè)相对表现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓行为，则(zé)进一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场结(jié)构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚(shàng)未发(fā)掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了(le)部(bù)分白酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连(lián)续(xù)3个季度位列前(qián)五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台(tái)，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的(de)AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们(men)也(yě)进行(xíng)了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同(tóng)其很(hěn)可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获(huò)得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音和(hé)举动；国(guó)内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧(jiù)位居(jū)富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度(dù)新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康(kāng)德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱(ruò)的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是(shì)很强，但(dàn)我(wǒ)们应该(gāi)看(kàn)到是积极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们(men)相(xiāng)信现在所面(miàn)临的(de)重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对应的预期(qī)回报水平的(de)是相当(dāng)合(hé)适的。未来(lái)我们依然会致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披(pī)露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业(yè)配置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时(shí)的投资(zī)风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头(tóu)股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化对国内(nèi)资(zī)本市(shì)场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低(dī)，意(yì)味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风(fēng)险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济(jì)运行(xíng)正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别(bié)是(shì)居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信(xìn)心(xīn)。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是(shì)流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对(duì)话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在(zài)重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好收益。