近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)陆(lù)续公布(bù)了一(yī)季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整(zhěng)体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来(l中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗ái)看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市(shì)场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和(hé)运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更(gèng)为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大(dà)幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两(liǎng)中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还(hái)有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利(lì)，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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