A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？似乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(d北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？òng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么(me)此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明(míng)中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对(duì)主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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