财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在(zài)内的(de)外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际缓(huǎ眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗n)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛(shèn眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗g)证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市(shì)场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗时(shí)间的(de)此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区的(de)销售权划归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端(duān)议价能(néng)力较(jiào)强，进(jìn)入(rù)存量(liàng)竞争时(shí)代后(hòu)，企业为(wèi)向高(gāo)端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整(zhěng)体产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持(chí)续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量(liàng)来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高(gāo)端化(huà)完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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