近日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入(rù)、投(tóu)资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)苏州区号是多少，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内(nèi)现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求(qiú)更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初(chū)期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性及(jí)美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的(de)波动性。后期(qī)则(苏州区号是多少zé)主(zhǔ)要是欧(ōu)美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注(zhù)突(tū)发(fā)地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体(苏州区号是多少tǐ)债务风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示美联(lián)储今(jīn)年(nián)或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性及金银(yín)比价(jià)的相对高位(wèi)，建议择机(jī)积极(jí)配置。

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