财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比(bǐ)增(zēng)速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰(lán)州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公(gōng)司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压(yā)力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴(xīng)起，北京(jīng)的(de)燕京(jīng)、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山(shān)城(chéng)、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的(de)汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将(jiāng)有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长将低于(yú)去(qù)年的(de)水平(píng)，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要(yào)由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力(lì)等品施为什么读yi什么意思，施怎么读啊(pǐn)牌(pái)牢牢掌(zhǎng)控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型(xíng)已多次(cì)实(shí)施(shī)提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅(fú)度或不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价(jià)区域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利(lì)同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整施为什么读yi什么意思，施怎么读啊体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本(běn)优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹(dàn)性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜(qián)力及空(kōng)间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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