5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复(fù)星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄(xī)火(huǒ)后(hòu)，医药板块作为老赛(sài)道(dào)是(shì)否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业(yè)绩驱(qū)动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医(yī)药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将会(huì)逐步消(xiāo)退，医药行业(yè)的基本面(miàn)正继续得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除(chú)外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净(jìn风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里g)利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）存在一(yī)定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季(jì)度，创新药板(bǎn)块的营收(shōu)与(yǔ)去年同(tóng)期(qī)相(xiāng)比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总支出的(de)增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从2022第一季度(dù)的(de)8.84倍恢复(fù)到了2023第一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除去创新药和(hé)疫情受益细分领(lǐng)域，医(yī)药板块中(zhōng)具(jù)有(yǒu)较好成长能力的低估值板块有原料(liào)药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许多创新(xīn)药、器(qì)械企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于(yú)近(jìn)几年来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医保(bǎo)支出并未增(zēng)加太多(duō)，增(zēng)速中的增(zēng)量大部分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须(xū)要给创新留出(chū)空(kōng)间，比如在过去的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药企的年(nián)化营(yíng)收增速高达70％。对(duì)本土医药企(qǐ)业而言，要(yào)实(shí)现高速(sù)发展，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本土市场(chǎng)之外拓展国(guó)际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目(mù)前在(zài)总需求复苏(sū)不及预期(qī)的(de)背景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块(kuài)或是(shì)最具有确(què)定性的领域之一(yī)，一定程(chéng)度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医疗(liáo)新基(jī)建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源下(xià)移(yí)、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县级(jí)医疗卫生服务网(wǎng)络(luò)的龙头，连(lián)接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对(duì)口帮扶(fú)等方式，引导(dǎo)优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院的(de)综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援，托(tuō)管(guǎn)，建立(lì)医联体，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种形式，满足(zú)县域居民的(de)基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县(xiàn)范(fàn)围内解决奠定坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接下(xià)来的(de)工(gōng)作中，将继续(xù)推进临(lín)床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导各(gè)地按照(zhào)“搭平台，建载体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需(xū)求较大的(de)心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期(qī)的建设任务(wù)。随(suí)着具(jù)体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器(qì)械市(shì)场或将受益(yì)。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的(de)板(bǎn)块将会有较大的发(fā)展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策频频(pín)出台，医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着国家(jiā)继续支(zhī)持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里下沉的政策，在(zài)未来，医(yī)疗卫生(shēng)资源的(de)分布将会得到优化(huà)，促进更多优(yōu)质(zhì)的医疗资源向下扩(kuò)容(róng)，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中(zhōng)提(tí)出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建设(shè)的背景下，预计医疗(liáo)器械(xiè)采购将更(gèng)加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策(cè)推动(dòng)下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势加速(sù)进(jìn)入医(yī)院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的持续(xù)加强，国产(chǎn)替(tì)代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗(liáo)器(qì)械(xiè)的龙(lóng)头厂商将会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高(gāo)端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能(néng)力。

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