金融界(jiè)5月16日消息 国新办今日上午举行4月(yuè)份国(guó)民经济(jì)运行情况新(xīn)闻发布(bù)会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加(jiā)剧(jù)，请(qǐng)问原因(yīn)有哪些(xiē)？国家(jiā)统计局如何看待(dài)未(wèi)来的走势？

　　国家(jiā)统(tǒng)计局新闻(wén)发言人(rén)、国民经济综(zōng)合统计司(sī)司长付凌晖(huī)回应称(chēng)，当前价格低位运行主(zhǔ)要(yào)是阶(jiē)段性(xìng)的，当(dāng)前中国经济不存(cún)在通缩，总(zǒng)的来看，下阶段也不会(huì)出现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月份(fèn)同比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比上(shàng)个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶(jiē)段性因(yīn)素影响。

　　一是食品价(jià)格的回落。随着气(qì)温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市(shì)场价格(gé)有所回(huí)落。同时，生猪市场供应总体是(shì)充足的。进入(rù)4月份以后，猪肉消费进入淡季(jì)，猪肉价格下行，也带(dài)动(dòng)了食品价格的回落。4月份，食(shí)品价(jià)格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百分点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今年以来，受(shòu)到世(shì)界经济复苏乏(fá)力、全(quán)球能源价(jià)格总(zǒng)体上趋于回落，对国内居民消费汽柴油价(jià)格(gé)输出型影(yǐng)响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐(nài)用(yòng)消费品降价促销。今(jīn)年以来(lái)，受到汽(qì)车(chē)优惠(huì)补贴政策(cè)去年底(dǐ)到期(qī)影响，国(guó)六B的排放标(biāo)准在今年(nián)7月份切(qiè)换，车(chē)企降价促(cù)销力度(dù)加大，带动了(le)价格的(de)下行(xíng)。我们看到，4月份(fèn)燃油小(xiǎo)汽车价格(gé)环比还(hái)在下降。

　　四(sì)是上年同期对(duì)比基数走高。上年同期受到疫情(qíng)冲击，猪肉价格进入到上涨周期(qī)等因(yīn)素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅(fú)扩大。同(tóng)时，由于国际(jì)地缘政治冲突、全球疫情影(yǐng)响(xiǎng)，去年国(guó)际油价高涨，带(dài)动了CPI中能源价格上(shàng)升。在这(zhè)些因素共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，去年4月(yuè)份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指出，在价格中(zhōng)食(shí)品和(hé)能源由于(yú)受(shòu)到短期因素影响，往往波动会比较大，看价格总体的状况，更重要的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和(hé)上月(yuè)相同(tóng)，总(zǒng)体保持(chí)基(jī)本稳定。从(cóng)核心CPI目前的情况来看，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和(hé)疫情前相比还是偏低的，很重要的原因是(shì)服务需求仍在(zài)恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过(guò)去相比偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社会恢复(fù)常(cháng)态化运行，服务需求稳步扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大(dà)0.2个百分点(diǎn)，连(lián)续两个(gè)月(yuè)回升。未来随着服务消(xiāo)费需求带动(dòng)增强，价(jià)格回升(shēng)也(yě)会推动核心(xīn)CPI涨幅(fú)回归到合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以(yǐ)来受到(dào)国内外多重因素影(yǐng)响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几个(gè)：

　　一是国际输(shū)入性(xìng)因素影响。我(wǒ)国(guó)部分(fēn)大宗商(shāng)品价格与(yǔ)国(guó)际市场(chǎng)联(lián)系比较紧密，今年以(yǐ)来(lái)受(shòu)到世界经济(jì)恢复(fù)乏力(lì)影(yǐng)响，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色(sè)价格出现下降，4月份石油和天然气(qì)开(kāi)采(cǎi)业(yè)价格下降16.3％，化学原料和(hé)化学(xué)制品(pǐn)业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分(fēn)行(xíng)业市场(chǎng)需求不足。经(jīng)济(jì)恢复(fù)常态化(huà)运行以后，部分行业产能供(gōng)给充裕，但(dàn)市场需求相对不足，价格有所下降。比(bǐ)如煤炭产能继续(xù)释放(fàng)，进口持续增加，而电(diàn)煤需(xū)求季(jì)节性(xìng)减少，市场(chǎng)进入(rù)淡季，价格降幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭(tàn)开(kāi)采和(hé)洗选业价(jià)格下降(jiàng)9.3％。我(wǒ)国钢材产(chǎn)能比较充足，而市场需求还在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾(wěi)下拉影响加大(dà)。4月份(fèn)上年价格翘尾影响是(shì)负(fù)2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　从(cóng)下阶段情况来看，国际输(shū)入性影响还(hái)会持续，国(guó)内市场需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，部分(fēn)工业品价格(gé)短期下(xià)行情况还会延续。但是(shì)随着国内经(jīng)济恢复，市场需求回(huí)暖，总的判断，下(xià)半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济(jì)没有出现通(tōng)缩(suō)

　　值得(dé)注(zhù)意的是，昨(zuó)天(tiān)央行发布(bù)的一季度货币(bì)政策报告也(yě)提(tí)及(jí)通缩。报告提(tí)到，我国通胀(zhàng)水平处于温和区间。过去(qù)一年(nián)、五年和十(shí)年(nián)，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供需恢(huī)复时间差(chà)和基数效应有关。我(wǒ)国经济运行(xíng)开(kāi)局良(liáng)好，同(tóng)时通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负(fù)值区间。

　　总的看，若经济(jì)保持正(zhèng)常增(zēng)长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶段性(xìng)回落的影响(xiǎng)不宜夸大(dà)。

　　本轮(lún)物价回落客观上有(yǒu)以下因(yīn)素：

　　一是供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳经济(jì)一(yī)揽子政策有(yǒu)力支(zhī)持(chí)下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分项保持(chí)在(zài)较高景气区间；农(nóng)副产品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子(zi)”供(gōng)应充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体(tǐ)经(jīng)济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居民(mín)超额(é)储蓄(xù)向消费的转化受收入分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽车(chē)、家装(zhuāng)等大宗消费(fèi)需(xū)求偏弱。近(jìn)期(qī)居民出现提前还贷现象，也一定程度影响当期消费(fèi)。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼近140美(měi)元大(dà)关，今年以来(lái)已回落(luò)至80美元(yuán)附近，带动CPI交通(tōng)工(gōng)具(jù)燃料和居住水电燃料的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜(xiān)菜价格反季节上涨，对今年也(yě)存在高基(jī)数(shù)影响。GDP等宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)同(tóng)样存在明(míng)显基数效应，去年(nián)二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作(zuò)用下今(jīn)年二季度GDP增速可(kě)能明(míng)显回升。

　　未来(lái)几个(gè)月受高基(jī)数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月(yuè)CPI还将阶段性保(bǎo)持(chí)低位，主要受(shòu)去年(nián)同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影响。但要(yào)看到，随着基数降低，特别是政策效应将进一步(bù)显现，市场机(jī)制发挥充分作用，经济(jì)内生动力也(yě)在(zài)增强(qiáng)，供(gōng)需(xū)缺口(kǒu)有望(wàng)趋(qū)于弥合，预(yù)计下半年CPI中枢(shū)可能温和抬(tái)升，年末可(kě)能回升至近年均值(zhí)水平附近。

　　报告表示，当前我国经济(jì)没有出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)。通缩主(zhǔ)要指价格持续负增长，货币(bì)供应量也具有(yǒu)下降趋势(shì)，且通常伴(bàn)随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增(zēng)长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长期看(kàn)，我国经济总供求基本平衡，货币条件(jiàn)合理适度，居民预期稳(wěn)定，不存在(zài)长期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏(hóng)观：通缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论(lùn)？通缩是个伪命题，担(dān)忧大可(kě)不(bù)必(bì)

　　物价是经(jīng)济短周期波(bō)动的滞后指标，不能仅(jǐn)以物价回落来评判经济(jì)进(jìn)入“通缩(suō)”。过(guò)往经(jīng)验显示，经济的周期性波动主要由(yóu)需(xū)求驱动，物(wù)价(jià)跟(gēn)随需求变化而变化，使得(dé)物价变化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济复(fù)苏(sū)初期，需求才刚(gāng)刚开(kāi)始修复，对(duì)价格(gé)的提振(zhèn)尚(shàng)不明显，使得物价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下。

　　领先(xiān)指标持续修(xiū)复，显(xiǎn)示经济处于复(fù)苏初期。以企业中(zhōng)长期资(zī)金来源(yuán)刻画(huà)的有效社融增速，去年(nián)9月(yuè)以来(lái)持续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至(zhì)今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社融变化领先经济2个(gè)季(jì)度左右的经验规律，本轮信用扩(kuò)张(zhāng)会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给(gěi)和外需等影响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除去年基数较高外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品价格回(huí)落，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的(de)拖累(lèi)显(xiǎn)著，而线(xiàn)下活动相关服(fú)务(wù)、衣着等(děng)价格(gé)逐(zhú)步抬(tái)升。伴随拖累(lèi)减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前后开(kāi)始(shǐ)抬升(shēng)。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政策托(tuō)底无(wú)用？周期(qī)启(qǐ)动，渐(jiàn)入(rù)佳境(jìng)倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例

　　经济复苏初期(qī)，资金存在一定空转较为常见(jiàn)。经验(yàn)显示，资金空转多发生倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例(shēng)在经济回落、货币明(míng)显宽松(sōng)阶(jiē)段，部(bù)分(fēn)资金(jīn)滞留(liú)在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀(dāo)差”扩(kuò)大，去(qù)年(nián)底(dǐ)以来也有类(lèi)似特(tè)征(zhēng)；有所(suǒ)不(bù)同的(de)是(shì)，当(dāng)前资金多滞留在(zài)银行体系、而不是非(fēi)银金融机构(gòu)，与居民理财(cái)回表、购房(fáng)偏弱(ruò)带来的居(jū)民与(yǔ)企业之间信用派生(shēng)偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得(dé)信用(yòng)派生驱动(dòng)和表征不同过往，企(qǐ)业有效信用派生自去年9月以来(lái)持(chí)续改善(shàn)，而房地产相关融资拖(tuō)累总体信用派生(shēng)。传统周期下，信用扩张(zhāng)以房(fáng)地产(chǎn)驱动为主(zhǔ)，使(shǐ)得居(jū)民(mín)贷款增长明(míng)显快于企业；相较之下，本轮信(xìn)用修复主要靠企业(yè)融资扩张，有效(xiào)社融(róng)从去年9月开始(shǐ)持续回升，而居民(mín)信贷一(yī)度(dù)拖(tuō)累社(shè)融回落。

　　本轮信用派生(shēng)带来的经济效(xiào)应不(bù)同过往，有效(xiào)信用派生(shēng)对企业(yè)行为的支持已开(kāi)始显现。去年3季度以来，资(zī)金加(jiā)速流(liú)向(xiàng)制造业，而房地(dì)产相关融资(zī)显(xiǎn)著弱于以往，使得制造业投资表现显著(zhù)强于(yú)房(fáng)地产；伴随(suí)融(róng)资的持续改善，企业资本开(kāi)支在1季(jì)度(dù)有(yǒu)所扩(kuò)大。但(dàn)房地产“缺位(wèi)”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三(sān)问：中(zhōng)观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频(pín)指标报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后(hòu)“疤(bā)痕效应”的存在，使得(dé)大(dà)家容(róng)易产生(shēng)悲观情绪。疫情(qíng)政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，放大了“春节效应”带来的(de)经济(jì)波动(dòng)，部分高频指标报复(fù)性反弹后(hòu)出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活动(dòng)多在(zài)2月(yuè)底之后走(zǒu)弱(ruò)，偏生产端(duān)略晚一点(diǎn)，导致宏观(guān)数(shù)据屡超预期的同时，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然(rán)开(kāi)始，消费(fèi)动能(néng)或被(bèi)低估(gū)，前(qián)半程靠居民(mín)出行(xíng)和企业消费，后半(bàn)程靠居民消(xiāo)费能力的恢复(fù)。出(chū)行意愿的持续改善(shàn)、企(qǐ)业(yè)经营活(huó)动正(zhèng)常化(huà)等，皆指向场景恢复带来的消费修复(fù)持续(xù)性和弹性(xìng)不宜低估；批发(fā倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例)零售、住宿(sù)餐饮等服务(wù)业，及稳增长(zhǎng)相关行(xíng)业招工需求在(zài)逐步修复，有(yǒu)助于推动收入与消费的正(zhèng)循环(huán)。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信(xìn)号也在累积。地产大周期向下(xià)已是(shì)共识(shí)，地(dì)产(chǎn)链条修复会弱于(yú)传统(tǒng)周期；但小周期(qī)超(chāo)调后的修复出(chū)现一些“积极”信号(hào)。1）高(gāo)能级(jí)城市地产供(gōng)给增多、质量(liàng)改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中(zhōng)西(xī)部地(dì)区棚改加码（可(kě)比口径增长近60％）、中西部地(dì)区(qū)收入修(xiū)复(fù)等，有利于稳定低能级城市需(xū)求。

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