北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观(guān)分析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠大流(liú)行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应该对(duì)就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声苏州区号是多少明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市(shì)场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且(qiě)6月(yuè)再次(cì)加息的(de)预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美(m苏州区号是多少ěi)国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续(xù)下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一增长。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的(de)白银因需求受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢(huī)复(fù)上行趋势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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