近日(rì)，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元的(de)兴发集(jí)团，其(qí)旗下子公(gōng)司兴福电子公(gōng)布科创板IPO申(shēn)报稿(gǎo)。

　　兴福电(diàn)子的主要产品是磷酸、硫酸等，其(qí)电子级磷酸产品是半导体(tǐ)加工(gōng)过程中的关键(jiàn)材料，公司客户(hù)包括长(zhǎng)江存储、华(huá)虹集团、中芯国际等，也获得大基(jī)金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二(èr)大客户竟然是(shì)可口可乐，这也无意间透露了(le)一个(gè)冷知识(shí)——可口可乐生产过(guò)程中使用的磷酸，原来不只是(shì)常规的食品级磷(lín)酸(suān)，还(hái)用到了(le)更高纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接(jiē)控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东还与第二大股东有可复(fù)活(huó)的(de)对赌协议(yì)。且其中一条(tiáo)比较少见，即在(zài)兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　<吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢strong>合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事(shì)从事(shì)湿(shī)电子化学品业(yè)务，公(gōng)司产品(pǐn)包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷酸产(chǎn)品按照纯度(dù)等(děng)级分为电子级磷(lín)酸(suān)、食品级(jí)磷酸(suān)，电子(zi)级磷酸(suān)可(kě)分(fēn)为(wèi)IC级磷酸和面板级(jí)磷酸。各磷酸产品的(de)纯度等(děng)级由高到(dào)低分(fēn)别为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示(shì)，兴(xīng)福电子在生产电(diàn)子级磷酸、电子(zi)级(jí)硫酸的同时(shí)会(huì)产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品(pǐn)。其(qí)中2022年(nián)食品级磷(lín)酸的(de)主营业务(wù)收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数(shù)据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点值得(dé)一看，兴(xīng)福电子2022年第二(èr)大客户为可口可(kě)乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿显示的主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)售内容为磷酸产品。这个销售金额比兴福电子当年食品(pǐn)级(jí)磷酸的主营(yíng)业务收入多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子电子级磷酸产(chǎn)品除(chú)销(xiāo)售给集成电(diàn)路行业、显(xiǎn)示面板行业客户外，还销售给可口可乐(lè)公司、化工品贸易(yì)商(shāng)等(děng)其他行业客户(hù)。由(yóu)于可口可乐公司对磷酸产品的品质(zhì)要求高(gāo)于一般的食品(pǐn)级磷酸，公司销售给可口可乐公司(sī)的磷酸产品等级(jí)实际为符(fú)合食品级要求的面板级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿(gǎo)显示(shì)，兴(xīng)福(fú)电子2020年至2022年(nián)（下称“报(bào)告期(qī)”）的营业收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元(yuán)、7.92亿元(yuán)，归母净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个看点。一是，兴福电子2022年12月进行(xíng)过前(qián)期会计差错更正及(jí)追溯(sù)调整(zhěng)，比如兴福电子(zi)原报表2020年(nián)净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年非(fēi)经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事(shì)务所合伙人对记者表示，非经常(cháng)性损益是(shì)指公司发生的与经营业务无(wú)直接关系，或是虽与经营(yíng)业(yè)务相(xiāng)关，但由于其性质、金额或发生频率，影响(xiǎng)了真实、公允地反(fǎn)映公(gōng)司正常(cháng)盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福(fú)电子2022年归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)由1.91亿元(yuán)降(jiàng)至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要，数据来(lái)源：申报(bào)稿(gǎo)

　　第三(sān)个点为(wèi)，兴福(fú)电子2020年(nián)至2022年业(yè)绩增长与(yǔ)主营(yíng)业务毛利(lì)率提升(shēng)有(yǒu)关(guān)，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年(nián)和2022年的(de)有关毛利(lì)率，已经超(chāo)过(guò)申(shēn)报稿列举的同行业可比(bǐ)公(gōng)司(sī)平均水平。对此，兴福电子在(zài)申报稿中表示，2021年以(yǐ)来公司(sī)陆(lù)续实现(xiàn)众多集成电(diàn)路(lù)客户的产品认(rèn)证及批量供货(huò)，毛利率水平(píng)较高的集成电路用湿电子化学品销(xiāo)售收(shōu)入占(zhàn)比持续提(tí)升，且公(gōng)司(sī)根(gēn)据部分(fēn)产品原材料价格上涨情况适时调(diào)高了产品销售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水(shuǐ)平(píng)。

　　那(nà)么(me)，在(zài)此情况下，兴福电子(zi)未来毛利率(lǜ)还有多少上升(shēng)空(kōng)间？如果不靠涨价(jià)，兴(xīng)福电子未来是(shì)否还能持续提高(gāo)业绩？

　　从股(gǔ)权(quán)结(jié)构来(lái)看(kàn)，兴福电子控股股东为(wèi)上市(shì)公司兴发集团，其(qí)直接持(chí)有兴福电(diàn)子(zi) 55.29％的股份。兴(xīng)福(fú)电子的间接控股(gǔ)股东(dōng)为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子(zi)第(dì)二大股东为国家集成电路基金二期(qī)，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指出的是，兴福(fú)电(diàn)子(zi)间(jiān)接控(kòng)股(gǔ)股东宜昌兴发与国家集(jí)成(chéng)电路(lù)基金二期之间存(cún)在对赌协议。虽(suī)然随着(zhe)兴福(fú)电子IPO，相关协(xié)议(yì)已经终止，但回(huí)购权和随售权存在可以(yǐ)“复活”的条件，且其(qí)中一条比较(jiào)少见，即“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑(yí)惑，合格IPO是指通过(guò)上市(shì)委审议，还是指(zhǐ)拿到(dào)证监会批文？

　　如果是指通(tōng)过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内(nèi)没有上(shàng)会结果的企业(yè)比较少，但(dàn)不是没有(yǒu)例外(wài)。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待审核阶段的(de)合合(hé)信(xìn)息和先正达，受理日期(qī)已经超过18个月。

　　如果是(shì)指拿到证监会批文，也有(yǒu)企业超过。比如(rú)，截(jié)至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板(bǎn)栏目(mù)显示，20家提(tí)交(jiāo)注册的企业中有2家受理日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合格(gé)IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程(chéng)中，又会(huì)演绎(yì)怎么样(yàng)的剧情？

　　对(duì)赌协议摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿元(yuán)，发行不超过1亿(yì)股，占发行(xíng)后总股(gǔ)份的(de)27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估值为(wèi)54亿(yì)元(yuán)。值(zhí)得一提的是(shì)，15家(jiā)战略(lüè)投资者2021年12月对兴福电子(zi)增(zēng)资时，公司(sī)的投后估值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后，15家(jiā)战略投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第(dì)一(yī)季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关(guān)联采购主要(yào)系(xì)向关联方采购黄(huáng)磷、液体三氧化硫等原材料、电力等(děng)能(néng)源以(yǐ)及建筑工程服(fú)务。2020年至2022年，兴(xīng)福电(diàn)子的(de)重(zhòng)大经常性关联(lián)采购金额（不含建(jiàn)筑工程服(fú)务采购(gòu)）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业成(chéng)本的比重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数(shù)是向间接(jiē)控股股(gǔ)东(dōng)宜昌兴发的(de)下(xià)属公司(sī)采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子部分主要原(yuán)材料的关联采购占(zhàn)比(bǐ)较高。比(bǐ)如(rú)，报(bào)告期内，公司普通黄磷关联(lián)采购金(jīn)额占(zhàn)同类产(chǎn)品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧(yǎng)化硫关联(lián)采购(gòu)金额占同类产(chǎn)品采购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示(shì)，在主营业务方面，兴(xīng)福电子是控股股东兴发集团合并报表范围(wéi)内唯一从事湿电(diàn)子化学品相关业(yè)务的主体，与兴发集团(tuán)及(jí)其控制的其他公(gōng)司主营业务及应用领(lǐng)域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有在申报稿中(zhōng)对2023年第一季度(dù)业绩进行预(yù)测(cè)，但兴发集团(tuán)2023年(nián)第(dì)一季度(dù)的(de)业(yè)绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对此(cǐ)，兴(xīng)发集(jí)团在(zài)公(gōng)告中表示，归母净利润较上年同期大幅降低，主要是(shì)受市场供需变化影(yǐng)响，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性(xìng)产品(pǐn)市场价格(gé)持续下跌，在今年一季度(dù)跌幅扩大(dà)，至一季度末，草甘膦(lìn)价格已(yǐ)跌至行业成(chéng)本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行业成本线。在价格下跌(diē)过程中(zhōng)，公司上述(shù)产品产销量同比均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告(gào)中谈及湿电子化(huà)学品，即(jí)公司湿(shī)电子(zi)化学品、特(tè)种化(huà)学品、食品添加剂等成长性产品市场需求总体良好，盈利能(néng)力(lì)保持稳(wěn)定。

　　但(dàn)是兴发集团另一则公告显示，湿电子化(huà)学品2023年(nián)第一(yī)季(jì)度平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相(xiāng)较2022年第一季度(dù)的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样，销量数据不(bù)太好(hǎo)找，所以不(bù)太好具体判断(duàn)湿电子化学品相关收入的变化。

　　那(nà)么，在平(píng)均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一(yī)季(j吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢ì)度的(de)业绩具体(tǐ)表现如(rú)何？

吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢>　　

　　平均售价摘要，数(shù)据(jù)来源：兴发集团公告

　　违法违规方面，兴(xīng)福电子(zi)曾受到宜昌市(shì)猇亭区城市管理执(zhí)法局(jú)的行政处罚，处罚(fá)金额为28.16万元。原因是兴(xīng)福(fú)电子无证建设(shè)房屋，总违法建(jiàn)筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万元。另外(wài)，兴福电(diàn)子控股股东兴发集团的副总经理赵(zhào)勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决定(dìng)，原因是赵(zhào)勇交易兴发集团可转债(zhài)构成(chéng)短线交易。

　

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