国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达成(chéng)救助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来(lái)自美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认(rèn)识到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者(zhě)的错误部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现在降低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累(lèi)积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审(shěn)查(chá)报(bào)告或警告，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾发字有几画，发字有几画五行什么难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协(xié)议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济(jì)数(shù)据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增(zēng发字有几画，发字有几画五行什么)速出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在(zài)，金融不(bù)稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示发字有几画，发字有几画五行什么出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还(hái)是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均构成(chéng)短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固(gù)性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储(chǔ)对于(yú)目前金(jīn)融(róng)以及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但(dàn)是对(duì)于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出(chū)了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修(xiū)正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数还是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触(chù)及(jí)经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的(de)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避险情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对(duì)降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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