北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下(xià)降，为连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需(xū)要(yào)看到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当(dāng)前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少)势。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未解除，在第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达(dá)270.9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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