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　　美联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需(xū)要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了(le)通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才(cái)能确(què)信(xìn)没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的(de)情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德(dé)是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年(nián)在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与内(nèi)地(dì)基础设施(shī)机(jī)构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面(miàn)的(de)改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学)足，导致市场情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的(de)一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银(yín)行业(yè)的任(rèn)何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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