当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可(kě)能性不田井读什么字，畊和耕的区别(bù)大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜(bài)登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党田井读什么字，畊和耕的区别能(néng)在这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户(hù)往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的(de)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带(dài)来最(zuì)大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的(de)授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度(dù)全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内持(chí)续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业(yè)等数(shù)据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦(lún)也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油(yóu)随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为充裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几个(gè)月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以(yǐ)来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入(rù)累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业(yè)内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议(yì)选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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