财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着(zhe)行情的(de)结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不(bù)错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西安(ān)银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动(dò拙荆是什么意思，拙荆是什么意思ng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35拙荆是什么意思，拙荆是什么意思.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前(qián)经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行、中特估(gū)政策(cè)背景下(xià)的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年(nián)分红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi拙荆是什么意思，拙荆是什么意思)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映射(shè)包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较(jiào)好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年(nián)行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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