本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式更多(duō)是受中概(gài)股(gǔ)拖累(lèi)，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地(dì)上市(shì)指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表则令流(liú)动性(xìng)折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体(tǐ)系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回(huí)购(gòu)预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和1小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式7次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低(dī)位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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