近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受。

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　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并(bìng)正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？期货(huò)的下跌(diē)是宏观(guān)、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因素共(gòng)同作用(yòng)的结(jié)果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需(xū)求端均(jūn)有(yǒu)明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求压力(lì)向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率(l正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？ǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水平(píng)，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料库存(cún)策略，致使目(mù)前煤(méi)矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应也有适(shì)当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自(zì)身高库(kù)存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为(wèi)何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际(jì)生(shēng)产成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现(xiàn)货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀(shā)估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再(zài)次(cì)加(jiā)重其供(gōng)需(xū)压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎(yì)。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压低(dī)铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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