自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研(yán)究认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注的(de)基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末(mò)的(de)股票市(shì)值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持一(yī)种(zhǒng)克制而(ér)理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他(tā)一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再(zài)次(cì)成为该基(jī)金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去(qù)年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自(zì)己的(de)投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一点是(shì)，投资(zī)者(zhě)可以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分(fēn)观察公(gōng)司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资(zī)的优势之(zhī)一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和(hé)对具(jù)体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可(kě)能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就是这一(yī)目标的(de)最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参(cān)考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是(shì)估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告并(bìng)对财务(wù)数(shù)据(jù)进行系统整理和分析(xī)，是(shì)理解企业基(jī)本(běn)面(miàn)的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过去和当前的(de)财(cái)务(wù)状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式(shì)往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入(rù)的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也(yě)通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些(xiē)重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基金去年四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为(wèi)新科(kē)技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造(zào)业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制(zhì)造(zào)业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积(jī)累(lèi)的(de)公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预见地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定差距(jù)。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上(shàng)看，此前连续(xù)3个季(jì)度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光国现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？微、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了(le)积(jī)极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的(de)生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我(wǒ)们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来(lái)获得内(nèi)啡肽(tài)。投(tóu)资和人生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启(qǐ)了与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和(hé)举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季(jì)度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域(yù)医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有了明(míng)显改善(shàn)。货(huò)币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的(de)因素正在发(fā)挥作用持(chí)续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区(qū)间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀(xiù)公(gōng)司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大(dà)的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而(ér)非择(zé)时的投(tóu)资风格(gé)，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国内(nèi)资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低(dī)，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别是居(jū)民和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民(mín)消(xiāo)费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题(tí)，底层(céng)资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不(bù)大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的(de)可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业(yè)变化可(kě)以(yǐ)让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持(chí)有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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