A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按(àn)照A股股价(jià)等(děng)数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代(dài)带(dài)来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当时基(jī)建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据(jù)；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不(bù)开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐向数(shù)字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股市(shì)景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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