银行(xíng)业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历至少五次停(tín农村信用社几点上班下班时间g)牌，股价再刷新历(lì)史新低(dī)，市(shì)值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第一共和银行已(yǐ)在为其(qí)部分业(yè)务(wù)寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜(qián)在的收购方担心承担过多(duō)风险。目(mù)前可能的解决(jué)方案是(shì)，向近期曾(céng)为(wèi)第一共(gòng)和银行注资300亿美(měi)元的大型银行寻(xún农村信用社几点上班下班时间)求帮助，或者由美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司接管该银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息人士(shì)报道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分(fēn)析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否在未来(lái)的日子继续经营(yíng)下去，也不知(zhī)道(dào)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司是(shì)否会对(duì)此家银行发(fā)表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可(kě)能是(shì)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的(de)接管）目前正变(biàn)得越来越有可能，因(yīn)为(wèi)第一共和银行(xíng)找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显示美(měi)国(guó)上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的担忧增加，油价周(zhōu)三(sān)延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最(zuì)新报(bào)道称(chēng)，美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储取得(dé)融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而(ér)减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不断，让(ràng)美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍(réng)然高企(qǐ)的(de)通胀，一边是银行(xíng)系统(tǒng)危机(jī)以及(jí)由此扩大的经济衰(农村信用社几点上班下班时间shuāi)退阴霾，美联(lián)储会如(rú)何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货币政策，大(dà)概率(lǜ)还是(shì)维持加息的(de)大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息(xī)力度会(huì)维(wéi)持25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的(de)大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通(tōng)胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核(hé)心(xīn)通胀增速(sù)依旧处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房(fáng)租金(jīn)价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利(lì)率(lǜ)和美国银(yín)行业危(wēi)机引发了经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大(dà)约将在(zài)三、四(sì)季度出现，短期经济减速不至于引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从(cóng)历史上(shàng)美(měi)联(lián)储加息的经(jīng)验来看，高通(tōng)胀下的美联(lián)储加息并不(bù)会因经济减速而转向。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担(dān)忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由于当前(qián)美国(guó)商(shāng)业银(yín)行危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时(shí)那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机(jī)爆发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研(yán)究(jiū)院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析师赵(zhào)旭初同(tóng)样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著控(kòng)制通(tōng)胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政(zhèng)策部门应对(duì)危(wēi)机的(de)速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下(xià)，去押注系(xì)统(tǒng)性风险发生概率比(bǐ)较低的。对(duì)于通胀率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流(liú)的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为(wèi)有(yǒu)一定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金(jīn)融机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储(chǔ)是(shì)不会在(zài)7月份(fèn)就去做降(jiàng)息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水(shuǐ)平进(jìn)一(yī)步回落多(duō)少这一争论，全球(qiú)知(zhī)名机构的基金经(jīng)理们(men)也开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和(hé)西(xī)部(bù)信(xìn)托等公司认为，美(měi)联储和其他(tā)央行(xíng)将在加息方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强的(de)通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他央(yāng)行的政策制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万人失业的(de)风险(xiǎn)，换(huàn)句话说(shuō)，央行(xíng)们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示(shì)，从美国居(jū)民消费来看，高利率和银行业信贷(dài)收紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消(xiāo)费(fèi)支出增速(sù)放(fàng)缓是确定性事(shì)件，说明未(wèi)来美国(guó)经济继续减(jiǎn)速(sù)也(yě)是大概率(lǜ)事件(jiàn)。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美(měi)国居民利息支(zhī)出占可支配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于(yú)经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下行的环(huán)境下，居(jū)民部门的资产负(fù)债(zhài)表和(hé)收(shōu)入状况(kuàng)边际上会(huì)有恶化也是(shì)情(qíng)理之中；但(dàn)美国居民部(bù)门已经经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产(chǎn)负债处于一个(gè)相对健康(kāng)的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行利率在(zài)飙升(shēng)，美(měi)国(guó)居(jū)民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美国居民(mín)部门的需(xū)求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭初看来(lái)，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一(yī)是按照历(lì)史经验看，海外加(jiā)息结束(shù)到降息之间(jiān)就是一个(gè)容易出风险的(de)时间段；二(èr)是能够(gòu)激(jī)发风险偏好的中国(guó)这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比(bǐ)高点接(jiē)近(jìn)看到，在中国(guó)没(méi)有更(gèng)多刺(cì)激政策的情况下，市(shì)场对全球经济的预期(qī)想要进一步(bù)边际改(gǎi)善(shàn)是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与(yǔ)海外银(yín)行业危机共振成为(wèi)了一(yī)个激发(fā)避(bì)险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周(zhōu)期和前几年(nián)有所不同，国(guó)内(nèi)和海外(wài)出(chū)现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外的政策部门(mén)应对危机的速度又很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就(jiù)导致各(gè)类风(fēng)险资产难以(yǐ)出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的影响下，昨日(rì)的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金(jīn)属研(yán)究总监展大(dà)鹏(péng)表示(shì)，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会(huì)议，加息(xī)25个基点的概(gài)率升至高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是(shì)面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前(qián)流出规避(bì)不确定性风(fēng)险；三是前(qián)一晚欧美银(yín)行季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延(yán)的担(dān)忧，避险(xiǎn)情绪骤然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为有色(sè)板块全面下(xià)行(xíng)的(de)直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之(zhī)间(jiān)摇(yáo)摆不(bù)定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降(jiàng)低后(hòu)又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继(jì)续预测衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货有色金属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也(yě)使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为(wèi)代表的(de)大部(bù)分品种还在区间运行，除(chú)了(le)锌的空头势(shì)头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月(yuè)的(de)开(kāi)局延续了(le)需求的强预(yù)期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季(jì)过半(bàn)，市场却出(chū)现(xiàn)不(bù)一样的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工(gōng)率(lǜ)却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持(chí)续去化，但速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加(jiā)工(gōng)企(qǐ)业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较(jiào)往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的(de)“强(qiáng)预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或者(zhě)说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时(shí)国内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流(liú)出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价格快(kuài)速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前(qián)持(chí)续表现偏弱，下(xià)游企业可(kě)适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具(jù)体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在(zài)慢慢复苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近几周(zhōu)出现了高位停(tíng)滞，没有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也(yě)有关(guān)系(xì)。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预测值普遍(biàn)也(yě)没有(yǒu)高于3月，虽(suī)然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价(jià)格一旦大(dà)跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的(de)偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市场预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可(kě)能不会降息(xī)。我们要(yào)警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这样(yàng)市(shì)场就(jiù)会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌(diē)。最(zuì)主要(yào)的是(shì)，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求跟不(bù)上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个周期是向下(xià)而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我对(duì)整(zhěng)个板块还(hái)是持(chí)中线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预(yù)期，更多(duō)的是反映市场对未来一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影响并不显著，短期可(kě)关(guān)注供求现状与价格趋(qū)势(shì)的(de)关系以及可能突发的(de)风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担心的是在(zài)多空(kōng)分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节点突发(fā)未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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