国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第一(yī)共(gòng)和银行公布其第(dì)一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美(měi)联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会(huì)议(yì)，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布(bù)的(de)内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等(děng)银(yín)行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行(xíng)动以前累(lèi)积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和(hé)流(liú)动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则(华大基因有国家背景吗zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对(duì)乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了(le)美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联(lián)储降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重点(diǎn)在(zài)于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注(zhù)三个(gè)方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间(jiān)来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对(duì)于后续(xù)货币(bì)政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势(shì)，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)华大基因有国家背景吗面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确的(de)方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可根(gēn)据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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