自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基(jī)金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年(nián)股票(piào)市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续(xù)保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不具备对(duì)相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基金(jīn)在今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张(zhāng)坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四(sì)只基金中规模(mó)最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末(mò)的(de)股票市(shì)值(zhí)占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年持(chí)有一季(jì)度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只基金基本(běn)维持(chí)和(hé)去(qù)年底的(de)差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需(xū)要(yào)时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费(fèi)等(děng)行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推(tuī)出了(le)前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　<家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗img alt="刚刚，张坤、刘(liú)格菘等顶流发(fā)声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607131.png">

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益(yì)基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的(de)成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的(de)优势之(zhī)一(yī)在于可积累性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标的(de)内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续(xù)做深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的核(hé)心手段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都(dōu)会(huì)反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司(sī)都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演(yǎn)绎预(yù)测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关系(xì)不(bù)确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立(lì)全球(qiú)比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一(yī)季度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温和复(fù)苏，由(yóu)于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有(yǒu)一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机(jī)的(de)冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策(cè)调整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇(yù)到(dào)无处安放的(de)流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药(yào)替代(dài)了部(bù)分白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一(yī)季度(dù)退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季(jì)度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了(le)积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太(tài)符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是(shì)在(zài)每一(yī)次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首(shǒu)次进入富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　家雀是国家几级保护动物 大山雀是国家二级保护动物吗　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度(dù)退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施(shī)的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素(sù)正在(zài)发(fā)挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在(zài)较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们(men)依(yī)然会致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们(men)并不具备(bèi)精确预(yù)测(cè)市场短期(qī)趋势的(de)可靠能(néng)力(lì)，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前景的(de)优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值的实(shí)现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度(dù)如(rú)何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自(zì)下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而(ér)非择时(shí)的(de)投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变(biàn)化对国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创新低(dī)，意味着(zhe)高利(lì)率环(huán)境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反映出(chū)加息过快(kuài)带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美(měi)等发达国(guó)家通(tōng)胀和(hé)金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发(fā)展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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