A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(h卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校uà)阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来(lái)看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少。在(zài)市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方面即是(shì)成本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移(yí)动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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