钠电(diàn)池(chí)产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科(kē)技是真跨界还是奢望，飙涨中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久后又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释(shì)放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又在(zài)4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技(jì)也(yě)只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场对(duì)传艺(yì)科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能(néng)又(yòu)该如何消化？过(guò)往投资计划(huà)频频(pín)“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与预期天差地(dì)别(bié)等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池能(néng)量密度较低(dī)，导致(zhì)其(qí)研发(fā)进度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推(tuī)出(chū)第一(yī)代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠(nà)电(diàn)风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技于去(qù)年6月22日(rì)晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技(jì)有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨(yáng)磊和(hé)杨(yáng)崇义合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后公(gōng)司迫不及待(dài)召开电话(huà)会(huì)议，向合(hé)计64名分析师和(hé)个(gè)人(rén)投资者披露跨界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根据规(guī)划，传艺(yì)科技钠(nà)电池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气(qì)收(shōu)出7个(gè)涨停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电(diàn)消息催涨股价(jià)的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披(pī)露钠(nà)电项(xiàng)目(mù)进(jìn)展，而公司股(gǔ)价(jià)也往(wǎng)往在公(gōng)告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸高至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于(yú)跨界(jiè)钠电池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温吞股价(jià)，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股价开(kāi)始掉头向下(xià)，无论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系活动记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未(wèi)来规(guī)划、技术水平等(děng)涉及(jí)公司经营的重大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关(guān)事项(xiàng)，传艺(yì)科(kē)技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久民(mín)、时任董秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科技股价(jià)“过(guò)山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵有(yǒu)游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公(gōng)司产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的(de)装修(xiū)及(jí)设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划(huà)的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民4月(yuè)16日(rì)在公开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时(shí)间，新上钠(nà)离(lí)子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科(kē)技在(zài)上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传(chuán)艺(yì)科技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组件，具(jù)体(tǐ)包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输(shū)入类设备及(jí)通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不(bù)断(duàn)扩大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递(dì)增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上市当年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶(píng)颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所的回(huí)函中，传(chuán)艺(yì)科技(jì)曾详(xiáng)细披(pī)露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可(kě)用(yòng)于钠离子电(diàn)池项目的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授(shòu)信未(wèi)使用(yòng)额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠(nà)电项目时自(zì)有资金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给(gěi)深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是准备靠银(yín)行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)解决。后一(yī)期产能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公(gōng)告(gào)称(chēng)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组(zǔ)成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批通过，参团银行处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年(nián)3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知(zhī)，家(jiā)底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依赖融资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供应链项(xiàng)目(mù)计划到2024年末全(quán)部竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真(zhēn)如(rú)邹(zōu)伟民在近日的(de)演讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几(jǐ)年(nián)后公司营收将(jiāng)在(zài)当前(qián)基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故(gù)事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公(gōng)司(sī)外，核心还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元年的2023年(nián)，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道(dào)已(yǐ)然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数和性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头们(men)不相上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语(yǔ)新(xīn)能源配套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明(míng)，大佬(lǎo)们(men)已经走在(zài)前面，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域实现装车应用。而(ér)传艺(yì)科技除了在岁末年初(chū)公告与中祥(xiáng)航业(yè)、江苏新能源、德(dé)博新能源(yuán)签(qiān)订项(xiàng)目合(hé)作或战略合作协议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资(zī)者问及(jí)客(kè)户情况(kuàng)时(shí)，公司(sī)都(dōu)以(yǐ)“目前订单下游(yóu)运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电(diàn)池送(sòng)样(yàng)后客户的(de)反馈普遍(biàn)较为良好，并(bìng)已与多名(míng)客户(hù)签订了销售订单”“公司(sī)已与多家知(zhī)名(míng)两轮电动车品牌(pái)开展(zhǎn)送(sòng)样(yàng)和(hé)合作意向洽谈等工(gōng)作”等(děng)进行回复。至于(yú)具体的客户名称和(hé)订单金额，一直语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数(shù)倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电(diàn)池分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池(chí)行(xíng)业产能(néng)利用率(lǜ)，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮(lún)车的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电池(chí)只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技(jì)却(què)十(shí)分(fēn)自信，其(qí)在调(diào)研记录中预测，预计(jì)2023年公(gōng)司(sī)实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于(yú)其(qí)占去了2023年(nián)钠(nà)电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是(shì)在此前(qián)锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下(xià)作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价(jià)已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持续(xù)下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对锂电池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证锂(lǐ)资(zī)源的供(gōng)应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠(nà)离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠(nà)离子(zi)技(jì)术(shù)一定要(yào)发展(zhǎn)，因(yīn)为它是锂离子电池(chí)的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的(de)也(yě)接近三元523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电池成本基(jī)本相当；而由于锂原(yuán)料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有降本的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离(lí)子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂(lǐ)存(cún)在(zài)降价可(kě)能(néng)，但只要碳酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优势就依然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下(xià)探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的(de)限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟后的(de)钠离子电池(chí)有一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万(wàn)左(zuǒ)右及(jí)以下时(shí)，钠离子电池在(zài)动(dòng)力领域(yù)优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商(shāng)业(yè)化进程。但随着锂价持续下降，钠(nà)电池利润率下降或也(yě)是(shì)必然的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其(qí)在1月9日(rì)的调研记录(lù)中(zhōng)曾表(biǎo)示，公(gōng)司钠(nà)电池定(dìng)价主要(yào)根(gēn)据碳酸(suān)锂的价格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之(zhī)外，市场还担忧传(chuán)艺(yì)科技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司(sī)对(duì)进军(jūn)钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往投资履历(lì)发现，传(chuán)艺(yì)科技在投(tóu)资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投(tóu)计(jì)划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公(gōng)司就变更募资(zī)用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实(shí)施地点从一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的(de)实施地点变更为重庆(qìng)市(shì)合川区(qū)工(gōng)业园区核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科技(jì)变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中(zhōng)的(de)4.20亿(yì)元用于(yú)年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路33号(hào)改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直接的后果就是(shì)原(yuán)有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投资效率低下(xià)以及建成项目(mù)实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设项目建(jiàn)设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净(jìng)利(lì)润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间过(guò)去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当(dāng)初的预期相去甚远。

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