尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波(bō)明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一(yī)步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàn杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物g)需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对AI服(fú)务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明(míng)确，估(gū)值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等(děng)。

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