钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科(kē)技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年(nián)刺激(jī)着传(chuán)艺(yì)科技股价迅速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还(hái)祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然(rán)去年末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价的(de)套路完(wán)全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，股价过山(shān)车式(shì)的涨(zhǎng)跌(diē)折射的是(shì)市(shì)场对传艺科技(jì)高(gāo)调(diào)跨界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现(xiàn)在(zài)，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨(jù)头环伺(cì)、落(luò)地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预(yù)期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同时(shí)期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较(jiào)低，导(dǎo)致其研(yán)发进(jìn)度大大(dà)落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成(chéng)突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之一重回(huí)人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司持股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公司(sī)迫(pò)不及待召开(kāi)电话(huà)会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠电(diàn)的各种细节。根(gēn)据规划，传艺(yì)科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息催(cuī)涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠电项(xiàng)目(mù)进展，而公(gōng)司股价也往往在公告披露后录(lù)得(dé)大幅(fú)上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电(diàn)池(chí)前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的(de)温吞股价，不到半年(nián)的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着(zhe)时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外发布钠(nà)电池(chí)业务(wù)未(wèi)来(lái)规划、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及(jí)公司经营的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于(yú)对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相关(guān)事(shì)项，传(chuán)艺科(kē)技及(jí)公司(sī)董事(shì)长兼总经理邹伟民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资(zī)金有限与钠电(diàn)产(chǎn)能规划“大(dà)跃进(jìn)”不(bù)匹配无法让市场信服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司定增(zēng)预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公(gōng)司此(cǐ)前对(duì)交(jiāo)易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的(de)投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投(tóu)入的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科(kē)技规划的(de)钠电产(chǎn)能远不止这(zhè)公告出来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土(tǔ)地，用30个月的(de)时间，新上钠(nà)离(lí)子(zi)电池全供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经(jīng)竣(jùn)工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠(nà)电产(chǎn)能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科技(jì)主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入类设(shè)备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零(líng)组(zǔ)件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输入(rù)类设备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经营规模不(bù)断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年达(dá)到19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当(dāng)年公司归母净(jìng)利润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈(yíng)利水平(píng)起起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的(de)资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活(huó)动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年(nián)末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科(kē)技(jì)曾详(xiáng)细(xì)披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项(xiàng)目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资(zī)钠电项目时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的(de)一(yī)期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等组成的(de)联合(hé)银(yín)团申请不(bù人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10)超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根(gēn)据最新的调研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审(shěn)批通过，参团银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对(duì)象发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资(zī)不(bù)超过30亿元，其中的(de)24亿(yì)元拟投入(rù)钠电(diàn)池制造二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚(shèn)至将2020年定增募投(tóu)资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单(dān)加(jiā)总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司(sī)求(qiú)证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂(lǐ)价(jià)暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于(yú)10亿元(yuán)，整(zhěng)个钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科技的(de)钠电(diàn)项目(mù)真如邹(zōu)伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现实(shí)，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示(shì)，市(shì)场对这个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外(wài)，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在(zài)内(nèi)，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量(liàng)产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露(lù)的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的钠(nà)电池与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型(xíng)、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前面(miàn)，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车和低速电动(dòng)车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺科技除(chú)了(le)在岁(suì)末年初(chū)公(gōng)告与中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协(xié)议外，并未(wèi)官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电(diàn)动车及电动(dòng)工具等多个领(lǐng)域”“公司钠(nà)离子(zi)电池送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与多名客户(hù)签订了(le)销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送(sòng)样和(hé)合作意向洽(qià)谈(tán)等工作(zuò)”等进行(xíng)回复。至于具(jù)体的客(kè)户(hù)名称和(hé)订单金(jīn)额，一(yī)直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能(néng)落地正(zhèng)数倍级(jí)增(zēng)长。上(shàng)海(hǎi)钢联新(xīn)能源事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最(zuì)新发布数(shù)据则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计(jì)钠(nà)电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测(cè)，今年钠电池(chí)落地(dì)产能大幅(fú)增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利(lì)用率，钠(nà)电(diàn)池(chí)落地的产能中可以实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅(qiān)酸电池(chí)的市场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大(dà)比例的(de)替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信(xìn)，其在调研记录中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公(gōng)司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在(zài)此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前(qián)的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌(diē)至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时间(jiān)，锂价持(chí)续下跌(diē)会否影响钠电池商业化(huà)进程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池(chí)能够(gòu)起(qǐ)到(dào)对锂电池的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂(lǐ)资源的(de)供应安全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠(nà)离子(zi)技术一(yī)定要发展，因(yīn)为它(tā)是锂离子电池的一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠电量产的生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电(diàn)池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电池，高(gāo)能量密度的也接(jiē)近三元523电(diàn)池(chí)。目前电碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电池(chí)成本基本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠(nà)电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来(lái)看碳(tàn)酸锂存在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本(běn)优(yōu)势就(jiù)依(yī)然(rán)存在，并且随着技术(shù)不(bù)断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子(zi)电池的降本空间(jiān)有望进(jìn)一(yī)步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完成后，能和锂离子电池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的(de)钠离子电池有一(yī)定优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格在(zài)10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包括(kuò)传艺(yì)科技在(zài)内(nèi)，诸多入局钠(nà)电(diàn)池的(de)企业(yè)都言锂(lǐ)价下跌(diē)无(wú)碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠(nà)电池(chí)利润率下降(jiàng)或也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例，其(qí)在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户(hù)的(de)价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定(dìng)力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧传艺科技(jì)项(xiàng)目投资的(de)定力。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历(lì)发(fā)现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月公司就变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目的(de)实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月(yuè)，再将该项(xiàng)目(mù)的实施地点变更为重庆(qìng)市(shì)合川区工业园(yuán)区核心(xīn)区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技(jì)变为全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实(shí)施地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变(biàn)更(gèng)用于(yú)投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目(mù)，直接(jiē)的后果就是原有(yǒu)的(de)投入打水飘(piāo)、投资效率低下以(yǐ)及(jí)建成项(xiàng)目实际效益与预计(jì)天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项目(mù)建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过(guò)去了，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预期(qī)相去甚远(yuǎn)。

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