近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆(lù)续公(gōng)布了一季(jì)报(bào)。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基(jī)金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关(g哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思uān)费用(yòng)和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思倒(dào)闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商(s哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思hāng)品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春(chūn)节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资策(cè)略(lüè)和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在(zài)初(chū)期(qī)两(liǎng)个月处(chù)于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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