本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不(bù)大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾(wěi)什么是等量关系式，什么是等量关系四年级巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上什么是等量关系式，什么是等量关系四年级行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元）什么是等量关系式，什么是等量关系四年级，较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让(ràng)A股机(jī)构不(bù)再抱(bào)团银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌(diē)空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的(de)年(nián)份分别(bié)为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去(qù)年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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