“一带一路(lù)”对冲欧美拖累无(wú)疑(yí)是2023年出口最大(dà)的看点。即使考虑去年的低基数，4月的出口(kǒu)增(zēng)速也(yě)不(bù)赖(lài)，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉(lā)动方面(miàn)，“一带(dài)一路”国家成为主角，欧美发达(dá)经济(jì)体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一(yī)带一路”国家在中国(guó)出口的份(fèn)额约(yuē)为(wèi)36.0％超(chāo)过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一(yī)带一路”出(chū)口增速保持在6％以(yǐ)上，那么在增量上就可能对冲美(měi)欧日出口(kǒu)的(de)下滑，使得(dé)全年2023年全(quán)年的出口增(zēng)速(sù)转正(zhèng)。

　　从整体(tǐ)看(kàn)，3、4月份(fèn)的数据(jù)再次验(yàn)证，当前观(guān)察的中国(guó)的出口“不看港口，不看韩、越(yuè)”。港口数(shù)据和(hé)韩(hán)国、越南出口通胀作为传统观察中国出口(kǒu)增速的重要指标(biāo)，但随着中国出口结构(gòu)向“一带一路”国(guó)家转移，其对中国出(chū)口的(de)指示(shì)作用逐渐(jiàn)下(xià)降(jiàng)。一方面，由(yóu)于多数“一带一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽车(chē)、火车等(děng)陆(lù)路运输(shū)占比和(hé)增速(sù)快(kuài)速上升(shēng)，导致(zhì)港(gǎng)口数据(jù)与实际(jì)出(chū)口增速持续偏(piān)离，另(lìng)一(yī)方面，以往(wǎng)韩国(guó)、越南出口增速与中国出口基(jī)本保持(chí)统一趋势，但由于产品结(jié)构差异，2023年以来两者产生(shēng)较大背离。出口结构性(xìng)变(biàn)化背(bèi)景下，传统观察框架(jià)适用性减弱(ruò)，信(xìn)息的噪音和预(yù)期的(de)波动可能(néng)加大。

　　国别方(fāng)面，擘(bāi)画(huà)外贸(mào)蓝图的突破口仍在于“一带一(yī)路”国家。除低基数影响之(zhī)外，4月(yuè)对俄出口(kǒu)的高增反映“一带(dài)一路(lù)”贸易持续活(huó)跃，沿路(lù)经济带仍(réng)是我国稳(wěn)外贸的(de)“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增速暂时回落(luò)，不过整体(tǐ)来看，自2022年初以(yǐ)来(非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么lái)“俄+东盟升、欧美降(jiàng)”的趋势加速(sù)，日(rì)韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口结构(gòu)继续(xù)延续(xù)“扬长避短”的属(shǔ)性(xìng)。中(zhōng)国4月汽车及机(jī)电出口金额维持强(qiáng)势，增速(sù)较3月进一步加快部分源(yuán)于去年低基(jī)数原(yuán)因，不过(guò)对同(tóng)比的拉(lā)动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则相较(jiào)韩国更加“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐升(shēng)的汽车(chē)出口反映海外车(chē)市较高景气度与(yǔ)产业(yè)链韧(rèn)性仍可(kě)在一段时间内(nèi)支撑出口，而受全(quán)球半导体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一(yī)带(dài)一路”的空间有多大？站在(zài)2022年(nián)年底，市场大多(duō)聚焦(jiāo)欧美经济衰退的拖累，而聚光(guāng)灯之外“一带一(yī)路”却在稳定外贸(mào)上发挥(huī)了越来越重要的作用，那么如何去(qù)评估这一空间有多大？

　　一带一路出口背(bèi)后存量博弈。在全球(qiú)经济和贸易放缓的背景下，我国出口的韧(rèn)性可能主要来自于(yú)存量的竞争(zhēng)——我们认为很有可能是(shì)抢(qiǎng)占(zhàn)欧(ōu)美日韩在这些(xiē)国家的(de)进口份(fèn)额(é)，2018年至(zhì)2022年，中(zhōng)国(guó)在一带一路(lù)沿线(xiàn)10国的进(jìn)口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧(ōu)美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计拉动2023年中国出口1个百分点(diǎn)。我们选取“一带一路(lù)”沿线65国中(zhōng)，中国(guó)出口规模(mó)最大(dà)的10个国(guó)家（约占(zhàn)中国对“一带一路(lù)”沿(yán)线国家总出口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口(kǒu)情景来对标2023年10国在(zài)悲观、中性、乐观三种(zhǒng)情(qíng)形下的进口增速情(qíng)况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美(měi)日韩的年均下跌份额(é)，假设2023年10国对美欧日韩(hán)减少的进口(kǒu)份额中约60％被中国(guó)取代。

　　结(jié)果显(xiǎn)示，中性条件下(xià)，“一带一(yī)路(lù)”10国2023年(nián)拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占比（10国占65国(guó)的70％），大致(zhì)估算“一带一(yī)路(lù)”沿线65国拉(lā)动我国出(chū)口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓(huǎn)的背景下(xià)，1个百分(fēn)点(diǎn)并不少，我国全年出口增速可能略高于(yú)0％。对欧美日等(děng)发达经济体出口增速预测，思路为在中国加(jiā)入世界贸易组(zǔ)织后、历次全球经济陷入衰退或是经济增速(sù)大幅下行（downturn）的(de)时间段中(zhōng)，选出具(jù)有参(cān)考意义的三年，分别作为中性(xìng)、乐观和(hé)悲观情景作(zuò)为参考。我们对于2023年(nián)的基准假设为美(měi)欧有可(kě)能在下半年陷入温(wēn)和(hé)衰退，我们选(xuǎn)择(zé)2009（全(quán)球金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后(hòu)的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经(jīng)济非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么温(wēn)和放缓）分别作为悲观、中性(xìng)和乐(lè)观(guān)情景。根据预(yù)测，中性假设(shè)下，2023年欧美日(rì)韩拖(tuō)累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在我国出口中约占26％）出口增(zēng)速预测(cè)按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测(cè)即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我(wǒ)国(guó)出口增(zēng)速(sù)约(yuē)0.64个百(bǎi)分点(diǎn)。因此，中性假设下(xià)2023年我国(guó)出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估(gū)的(de)风险，主要(yào)来(lái)自于两个方(fāng)面：数据口径差异和欧美经济(jì)体的“韧性”。数(shù)据方面，各(gè)国(guó)自中国进口的数据和中(zhōng)国(guó)向(xiàng)各国出口的(de)数据存在差(chà)异（无(wú)论是绝对(duì)量(liàng)还是增速），有时(shí)这一差异还较大，一(yī)般(bān)而言(yán)中(zhōng)国出口端(duān)的增速会更高(gāo)，这意味着我们基(jī)于“一带一(yī)路”国家进口(kǒu)数据的测(cè)算是低(dī)估的；外需方面(miàn)，欧美经济(jì)陷入衰退(tuì)的时点存在(zài)较大的不确定(dìng)性(xìng)，可(kě)能(néng)在今年(nián)下半年(nián)、也可能在明(míng)年，若后者出现(xiàn)，那么2023年发达经(jīng)济体对于中国出(chū)口的(de)拖累可(kě)能没(méi)有那么(me)大。

　　风险提(tí)示：东盟、俄罗(luó)斯及其他新兴经济(jì)体经济增长不及预期，对外需(xū)拉动不足。疫情二次冲击风(fēng)险(xiǎn)对(duì)出口造(zào)成(chéng)拖(tuō)累。欧(ōu)美经济韧(rèn)性(xìng)超预期，对于中国出口(kǒu)的拖累不足(zú)。

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