如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢上的(de)加大投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历(lì)的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今年3月的(de)财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市(shì)提(tí)供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进(jìn)经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与(yǔ)股东进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢(chū)计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍处于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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