美国债务上限(xiàn)危机暂时(shí)“告(gào)一(yī)段落”——美东(dōng)时间(jiān)5月31日，美(měi)国国会众议院通过了一项关于(yú)联(lián)邦(bāng)政府(fǔ)债务上限和(hé)预算的法案(àn)，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案(àn)政府开支将受到上(shàng)限制约(yuē)直至(zhì)2024年结(jié)束，但(dàn)可以避免发生债务(wù)违约(yuē)。根据美国(guó)国会预算办公室数据，目前美(měi)国(guó)联邦债务规模约为3苏州市相城区邮编是多少1.46万亿(yì)美(měi)元，占(zhàn)其国(guó)内(nèi)生产总值比例已超过120％，相当于每个美国人负债9.4万(wàn)美元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务(wù)上限，尽管未(wèi)曾出(chū)现过实质性(xìng)债务违约，但债务上限危机仍可从市场预(yù)期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷成本等(děng)机制作用于全球(qiú)金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)对(duì)《中国基(jī)金(jīn)报》记者表(biǎo)示，在(zài)目前(qián)美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限情景下，中长(zhǎng)期看美(měi)债上限违约风险难以忽(hū)视，亚洲等新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)股票表现将(jiāng)更(gèng)具(jù)韧性，而市场(chǎng)关注的重点也(yě)将重(zhòng)新回到美(měi)联储(chǔ)的(de)货币政策(cè)上来。

　　苏州市相城区邮编是多少trong>危(wēi)机暂缓(huǎn)新(xīn)兴市场股票表现更(gèng)具韧性(xìng)

　　除本(běn)次外，1976年以来美国政府债务共(gòng)有22次触及(jí)法定上限，每次债务上限触及后(hòu)均得到了上(shàng)调(diào)或暂停，只是经历的时间长(zhǎng)短(duǎn)不同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年债务(wù)上限解决前后，标普500指数(shù)自(zì)高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解决前(qián)后(hòu)，标(biāo)普500指数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而(ér)在本次债务危机(jī)谈判过(guò)程中(zhōng)，亚洲(zhōu)市场(chǎng)反应参差，日经225指(zhǐ)数创1990年以(yǐ)来新高(gāo)，香(xiāng)港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记(jì)者表示(shì)，尽管美国(guó)彻底(dǐ)违约的(de)可能(néng)性非常低(dī)，但此(cǐ)前因为市场(chǎng)担忧发生(shēng)发生违约(yuē)，很多(duō)国家(jiā)和(hé)行业(yè)都(dōu)遭(zāo)到抛售，但这次(cì)亚洲市(shì)场表(biǎo)现相对于美国和(hé)发达市(shì)场更具韧性，得益于(yú)较佳的盈利(lì)增长前(qián)景和具吸引力的相(xiāng)对(duì)估值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩国(guó)。

　　具体(tǐ)就中国市(shì)场而言，瑞(ruì)银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈利增长较去(qù)年第四季有所改(gǎi)善，有助提振对(duì)中国资(zī)产的信心(xīn)。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中国股市的(de)估值似(shì)乎(hū)被低(dī)估(gū)。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本(běn)除(chú)外）全球市场(chǎng)策(cè)略师赵耀庭也对记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，债务(wù)协议(yì)的顺利通过(guò)消除(chú)了美国乃至全球面临的一个不明朗因素，进(jìn)而短(duǎn)暂(zàn)提振市场情绪。中航(háng)信托宏(hóng)观(guān)策略总监吴(wú)照银对记者称，因投资者(zhě)对两党(dǎng)达(dá)成一致有确定的(de)预期(qī)，所以近(jìn)期美国以及全球资本市(shì)场并没有对美国债(zhài)务上(shàng)限问题过度反应，整体表(biǎo)现平稳(wěn)。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目(mù)前(qián)来看，主流大类资产对于美债危机的叙事反应(yīng)都较为平淡，但野(yě)村东方国际证券(quàn)资产管理部总经理兼投(tóu)资总监肖令(lìng)君对(duì)记者表示，从中长(zhǎng)期(qī)的资产配置(zhì)角度出发，诸如美债上(shàng)限等类(lèi)似的尾部风(fēng)险(xiǎn)事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风险，主要考虑两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)多元化低相(xiāng)关性资产配置、二(èr)是支(zhī)付保(bǎo)险费(fèi)的另类(lèi)策略(lüè)，为组(zǔ)合提供(gōng)下行保护。回(huí)顾美债(zhài)上(shàng)限(xiàn)危(wēi)机历(lì)史，看到避(bì)险资产如美(měi)元、美(měi)债、黄金在通常(cháng)较风险资产呈现(xiàn)明显的(de)超额收益，因此组合配置(zhì)中保有一(yī)定比例的避(bì)险资(zī)产有助对(duì)冲(chōng)投(tóu)资组合波动。”肖令(lìng)君进一(yī)步阐(chǎn)述(shù)道(dào)。

　　长江证券在黄金与美债季度展望中也提到，黄金作为典(diǎn)型的(de)避险(xiǎn)资产，国际(jì)金价将有支撑，短期或继(jì)续(xù)走(zǒu)高(gāo)，因为美债利率短期内仍会高位震荡，通(tōng)胀不确定(dìng)性(xìng)仍然较高，同时全球整体(tǐ)风(fēng)险因(yīn)素在提高。

　　肖令(lìng)君(jūn)还提到，另一方面，极端危机环(huán)境(jìng)下，大类资(zī)产(chǎn)会呈现同涨(zhǎng)同跌(diē)的特(tè)征，如(rú)2020年3月极度恐慌时期，市(shì)场无差别抛(pāo)售(shòu)一切资产(chǎn)增持(chí)现(xiàn)金，传(chuán)统避险资(zī)产随同风险资(zī)产一起下跌，因此以期权保护(hù)组合下行风(fēng)险是另一(yī)种方式。美债违(wéi)约并非(fēi)我们(men)的基准(zhǔn)假(jiǎ)设，如(rú)果出现此类尾部风(fēng)险，做多波(bō)动率、以及做空(kōng)风(fēng)险资产的衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首(shǒu)席(xí)美国(guó)经济学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球(qiú)信用市(shì)场(chǎng)的(de)最佳非对称对冲(chōng)策略是做空美(měi)国高评(píng)级(jí)银行(xíng)（评级下调、对手方(fāng)、杠杆担忧）、美国(guó)寿险企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严(yán)重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示，美债(zhài)上限的(de)提升(shēng)，将促进美联储停止紧(jǐn)缩货币政策，对美股也(yě)是一大利(lì)好。他还认(rèn)为(wèi)，美(měi)国政府的财政(zhèng)支(zhī)出得到了保(bǎo)证，在两年内可以继(jì)续举(jǔ)债。最近两周的美债谈判关(guān)键期，美国三大股指主涨，“用脚投票”的市场(chǎng)报以乐观。可见随(suí)着美债(zhài)上限(xiàn)谈判的尘埃(āi)落定，美股仍有望进(jìn)一步(bù)有良好表(biǎo)现(xiàn)。

　　市(shì)场(chǎng)重点再次回到(dào)

　　美国财政政策和货(huò)币政策上

　　美国参议院已经投票通(tōng)过债(zhài)务上限法(fǎ)案，市场关注焦点再度回到(dào)美国未来(lái)的财政政策和货(huò)币政(zhèng)策上。肖令君认为(wèi)，如(rú)果未(wèi)出现黑天鹅(é)事件，预(yù)计(jì)联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可(kě)能(néng)会持续(xù)关注就(jiù)业数据和工(gōn苏州市相城区邮编是多少g)商(shāng)业运行情况，等待市(shì)场(chǎng)自(zì)然降温(wēn)至浅萧(xiāo)条后再(zài)开(kāi)启(qǐ)降息(xī)，年内(nèi)降息的乐观预期(qī)存(cún)在修正可能。

　　肖令君还(hái)称：“从(cóng)经(jīng)济数据上(shàng)看，美国经济(jì)韧性好于预期(qī)，如果年核(hé)心PCE指(zhǐ)标(biāo)继续反弹(dàn)走高，不排除联储还会继续加息的可能，但(dàn)加息周期已接近尾(wěi)声，利率基本(běn)见顶的趋势不(bù)会改变，因此预(yù)计加息对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债(zhài)务上限协议通(tōng)过后(hòu)，美国财政部预(yù)计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收(shōu)紧，这或将(jiāng)产生显著的吸力(lì)作用。债券收(shōu)益率或将(jiāng)随着(zhe)资(zī)本流出(chū)经济(jì)而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则(zé)称，接(jiē)下(xià)来美国财政部的工作(zuò)重点是(shì)如(rú)何为(wèi)美债找到买(mǎi)家，其中有三个重要看点，即第一，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来(lái)是否要(yào)调整货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二(èr)，以中国(guó)为代(dài)表的贸(mào)易顺差(chà)国是(shì)否购买美债；第三(sān)，美国国(guó)内普通家庭可能(néng)成为购买美债异军突起的力(lì)量。

　　黄俊进而(ér)分析称(chēng)，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表周期，接(jiē)下来(lái)是否要(yào)调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债。如果美(měi)联储缩表卖出美债，美国财政部发行美(měi)债（向市(shì)场卖出）这无疑会给(gěi)美债(zhài)市场造成极大抛压。他总结(jié)道，美债(zhài)的重新发行，有可(kě)能促使美联储美(měi)联储停(tíng)止加息和缩表。在5月美(měi)联储FOMC申明中删除了(le)此前暗示未来还会加息(xī)的措辞，需要关注6月利率决议中美联储是否(fǒu)能进一步确认停止紧(jǐn)缩(suō)的(de)态度。

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