国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持(chí)该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来(lái)自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美联储的(de)官员正在与其(qí)他银(yín)行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了(le)风险，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融(róng)业(yè)改革(gé)普遍放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前累积(jī)过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联储忽(hū)视了范(fàn)围(wéi)更(gèng)春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于(yú)资(zī)产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一(yī)家(jiā)银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行(xíng)考虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的(de)资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的(de)应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度(dù)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加(jiā)息(xī)基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济的回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因此会议重点(diǎn)在(zài)于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币(bì)政策(cè)春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及(jí)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货(huò)币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而(ér)在此之(zhī)前预计(jì)仍(réng)会(huì)延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。