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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的(de)激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人(母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理rén)民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市(shì)场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本(běn)面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的(de)停机(jī)计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来(lái)自于(yú)马来(lái)西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对(duì)水平(píng)低是去库(kù)的(de)主要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更(gèng)多(duō)是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累库(kù)必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了(le)激(jī)进紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看(kàn)来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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