财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金(jīn)的青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来看不(bù)起的(de)那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是其在(zài)估(gū)值极(jí)度(dù)低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板块交易(yì)热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估(gū)值(zhí)处于(yú)历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤现较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射(shè)分析。

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