如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海外投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资日(rì)本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成(chéng)了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资(zī)者(zhě)来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多(d50克有多少参照物图片，50克有多少参照物uō)元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日(rì)本多(duō)年的(de)公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券(quàn)交易所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每(měi)股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司的回购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的(de)事情比过(guò)去(qù)30年还要多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽50克有多少参照物图片，50克有多少参照物旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(z50克有多少参照物图片，50克有多少参照物hǎng)势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化剂。

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