大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而(ér)海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前(qián)经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书(shū)记(jì)习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各(gè)地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫(yì)情(qíng)防控(kòng)和经(jīng)济社会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策(cè)靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临(lín)新的阻(zǔ)力(lì)，推动高(gāo)质(zhì)量发(fā)展仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)：4月(yuè)份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美国加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已(yǐ)接(jiē)管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国银行业(yè)危机中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美国(guó)历(lì)史(shǐ)上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未(wèi)能(néng)达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎片也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采(cǎi)取(qǔ)回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁(níng)表示(shì)，这一决定(dìng)是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实(shí)现(xiàn)统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年第(dì)二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路(lù)上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑(zhù)底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐(zhú)季(jì)改善的(de)趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其(qí)中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由(yóu)短(duǎn)暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度业绩(jì)明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能(néng)有(yǒu)限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽(suī)受节假期(qī)间(jiān)的(de)事件(jiàn)性(xìng)因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等(děng)待(dài)，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环(huán)境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低(dī)位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天(tiān)，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨概率较节前明(míng)显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来(lái)看，全球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处(chù)于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调(diào)“当前经济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时(shí)间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起始和(hé)结束的(de)拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频(pín)经济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间(jiān)是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的(de)底部震荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短(duǎn)期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经(jīng)完成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市起(qǐ)点(diǎn)之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的美(měi)联(lián)储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的(de)坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的高股息(xī)央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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