近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利(lì)多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利(lì)空来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价(jià)将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信(xìn)心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下(xià)游钢材(cái)需求(qiú)并(bìng)未出(chū)现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的(de)减量(liàng)，以缓解自(zì)身(shēn)高库存的(de)压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市(shì)场氛(fēn)围仍叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等消息(xī)，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端(duān)传(chuán)导，对煤(méi)焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二(èr)是终端(duān)需求(qiú)存(cún)疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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