中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机

　　2022年是国内实施“双碳战略(lüè)”的(de)攻坚之年，作(zuò)为新能源的重点领域，光伏设备(bèi)行业(yè)备(bèi)受瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持和行业高成长性背景下，上市企业(yè)产量不断(duàn)扩大(dà)，营收(shōu)、归母(mǔ)净利润(rùn)不断增长(zhǎng)，但行业(yè)内上中下游板块的盈利能力分化严(yán)重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院的数据显示，光伏设备产业链盈(yíng)利参差不齐(qí)。光伏设备(bèi)行业(yè)主要分为5大板块，分别是上游(yóu)的硅料硅片生(shēng)产加工板块，中下(xià)游的光(guāng)伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池(chí)组(zǔ)件。利润(rùn)结(jié)构(gòu)整体呈现金字(zì)塔结构(gòu)，上游板块(kuài)处于金(jīn)字(zì)塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长(zhǎng)的利润贡献占比就(jiù)高(gāo)达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体利润(rùn)贡献度小，且毛利率不(bù)足20％，企业间的(de)竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅(guī中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机)料硅(guī)片价格下行预期(qī)增加，结合(hé)对企业经营数据变(biàn)化的分析，可以看(kàn)出：光伏设备(bèi)的上游将迎来降(jiàng)价与去库存阶(jiē)段(duàn)，这对于中下(xià)游(yóu)企业来说意(yì)味着原材料成本得到(dào)控制，利(lì)于企业经(jīng)营能力(lì)提升。

　　归母净利润突破千亿，八(bā)成(chéng)企业(yè)利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作为清洁能源重要方向的(de)光(guāng)伏设备(bèi)，市场(chǎng)加大(dà)对上市公(gōng)司的扶持力度。金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院统计(jì)发现，行业(yè)中48家上(shàng)市公司，有33家2022年获(huò)得的政府(fǔ)补助(zhù)较2021年增(zēng)加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背后，与之同步(bù)的是(shì)上(shàng)市企业(yè)经营规模不断(duàn)扩大，利润(rùn)增速可观。产量方面(miàn)来看，根据(jù)国(guó)家(jiā)能源局数据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万(wàn)吨(dūn)，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可(kě)以看出，光(guāng)伏制造端产(chǎn)量均(jūn)实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利(lì)方(fāng)面(miàn)来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达(dá)54.86％。其(qí)中(zhōng)，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业(yè)，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年(nián)业绩下滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭股(gǔ)份2022年(nián)实(shí)现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司在(zài)去年电池片环(huán)节(jié)尤其(qí)是(shì)大尺寸电池处于供不(bù)应求(qiú)的状态，年内累计(jì)实现电(diàn)池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提(tí)升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年(nián)光伏设备行业(yè)归母净利润增(zēng)速居前的企业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛利率2年(nián)增长20个(gè)百分点，3家企业净(jìng)利(lì)润(rùn)贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现(xiàn)的结果参(cān)差不齐，上游硅料硅片享受(shòu)到(dào)光伏(fú)产业的红利，行业(yè)有(yǒu)竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较(jiào)少，企业毛利率较高(gāo)；而中下游多数板(bǎn)块毛利率不及行业平均(jūn)。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅(jǐn)高过光伏(fú)电池(chí)组件。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设备行业毛利(lì)率最高的(de)板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快(kuài)提升，首先是(shì)源(yuán)于供不应求背景下的涨价。作(zuò)为光(guāng)伏设备(bèi)行业(yè)的原材料方，硅(guī)料硅片板(bǎn)块(kuài)可以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动巨大，但从2020年(nián)以来(lái)的数据来看，硅片价格依然处于高(gāo)位(wèi)。特别是(shì)上半年硅片价格(gé)持(chí)续(xù)高位运(yùn)行，硅片需求(qiú)端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅(guī)料(liào)企业签订巨额订单(dān)，提(tí)前(qián)完成备(bèi)货(huò)。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年(nián)报中提及量价双(shuāng)升，指出受(shòu)益于多(duō)晶硅产能缺口，相关产品持续扩产(chǎn)，价格同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进而带(dài)动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块(kuài)进(jìn)入(rù)壁垒高(gāo)，深耕该领域的企业容易(yì)形(xíng)成规(guī)模效应。这(zhè)一板块仅有3家上市公司，不容易(yì)形(xíng)成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)，平均归母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速领先(xiān)。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏设备(bèi)行业2022年累计归(guī)母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实(shí)现归母净利润516.66亿元，占光伏设备(bèi)行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业经营情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游(yóu)”内卷(juǎn)”，中(zhōng)游两大板(bǎn)块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中下(xià)游涉(shè)及光(guāng)伏电池组件(jiàn)、光伏(fú)辅材(cái)等(děng)领域(yù)参与厂商(shāng)较(jiào)多，企业间竞争激烈。整(zhěng)体(tǐ)而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋(qū)势，45家企业(yè)平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公(gōng)司(sī)盈利情况(kuàng)。上游硅料硅片爆赚的(de)背后(hòu)，是中(zhōng)下游(yóu)45家(jiā)企业2022年归母净利(lì)润(rùn)累(lèi)计增长269.25亿(yì)元，净利润增长(zhǎng)贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块毛利率(lǜ)数据来看，中下游领域的光伏(fú)加(jiā)工设(shè)备和逆变(biàn)器毛利(lì)率3年来基本持平，而(ér)光伏辅材和(hé)光伏电(diàn)池组(zǔ)件毛利率下滑明显，特别是光(guāng)伏电池组件成为毛利率最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设备(bèi)行业(yè)不同板块的毛(máo)利(lì)率(lǜ)情况

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，光(guāng)伏电(diàn)池组件板块11家上市公(gōng)司(sī)，平均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部(b中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机ù)企业(yè)隆基绿能毛(máo)利率(lǜ)仅有15.38％，居(jū)板块(kuài)第(dì)2。航天机电(diàn)、协鑫集(jí)成和(hé)亿(yì)晶光电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵盖(gài)18家企业，企业数量较多竞争激烈。这(zhè)一板(bǎn)块毛(máo)利率2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于(yú)原材料涨价(jià)等因(yīn)素影响，福莱(lái)特的(de)主业光伏玻璃(lí)毛利率下(xià)降(jiàng)12.39个百分点，影响整体毛利(lì)率。

　　相比而言，逆变器(qì)板块有6家企业，数(shù)量相对较少，板块整体(tǐ)毛利率为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股(gǔ)份的毛利率在该(gāi)板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的绝对龙头，阳光电源(yuán)2022年(nián)毛(máo)利率为24.55％，提升2个百分(fēn)点以上。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球(qiú)累(lèi)计装机量(liàng)已突破340GW，逆变器在全(quán)球(qiú)主流市场占有率第一(yī)。

　　硅(guī)料硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中下游(yóu)盈利能(néng)力有(yǒu)望改善(shàn)

　　光伏(fú)设(shè)备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写照(zhào)，而自(zì)2022下半(bàn)年硅(guī)料硅片价格自高位走出下行趋势，行业(yè)格局(jú)将发生(shēng)怎样的改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段高点，多数(shù)硅(guī)片价格下(xià)跌幅度超过(guò)30％。根(gēn)据(jù)中国有色(sè)金属工(gōng)业协会(huì)硅(guī)业分(fēn)会公(gōng)布的最新数据，5月11日(rì)当周M10单晶(jīng)硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均(jūn)价降(jiàng)至(zhì)7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料硅片企业(yè)的经营数据也可看出(chū)硅片价格(gé)下跌对(duì)上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中(zhōng)环相(xiāng)比2022年同期增(zēng)长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家(jiā)企业(yè)今年一季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率数据发现，无论是环比还是(shì)同比，相较而言(yán)都有明显下(xià)行趋(qū)势，说明当(dāng)前有(yǒu)库存(cún)积压风险(xiǎn)。以大全能(néng)源为(wèi)例(lì)，2022年(nián)一(yī)季度(dù)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片(piàn)企业(yè)存货(huò)周转率变化(huà)趋势

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　专业(yè)人士认为，上游(yóu)硅料(liào)硅片面(miàn)临短期供过于求的局面，在(zài)清理库存的阶(jiē)段(duàn)下，硅片价格还有进一步下行空间。这对于光伏电池组(zǔ)件、光伏(fú)加工设(shè)备等对中下游(yóu)板块(kuài)，将(jiāng)能较好控(kòng)制原材料成(chéng)本(běn)，对提(tí)升毛利率、营收率等有(yǒu)一定帮助(zhù)。

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