昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈(tán)判代表格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传(chuán)出(chū)后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机的信贷环(huán)境收紧(jǐn)导(dǎo)致(zhì)经济放(fàng)缓，美(měi)联(lián)储可能不(bù)必(bì)让利率升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务(wù)上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率(lǜ)前(qián)景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美(měi)债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天攀升收官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各(gè)异(yì)。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大(dà)致(zhì)持平一周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连(lián)涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美国(guó)白(bái)宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于北初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决(jué)不了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜登推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部(bù)财(cái)政紧急(jí)措(cuò)施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提(tí)供的利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我(wǒ)们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而且(qiě)银(yín)行业(yè)危机导致的信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高(gāo)的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通胀。美(měi)联(lián)储在(zài)收紧货币政(zhèng)策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场现在是对经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太(tài)少的风险正(zhèng)变得(dé)更加(jiā)平衡。我(wǒ)们(men)面临(lín)着迄(qì)今(jīn)为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力(lì)观察更(gèng)多数据和(hé)未(wèi)来前景的(de)演变(biàn)，然后再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确度(dù)通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及(jí)其能实现的(de)程度(dù)也都(dōu)存(cún)在(zài)不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景(jǐng)面临(lín)着历史性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进(jìn)一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货(huò)持(chí)续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发(fā)布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所(suǒ)负(fù)责人闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期转初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院(yuàn)能化(huà)分析师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要原因在于(yú)远兴投产的(de)消(xiāo)息面(miàn)刺(cì)激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见(jiàn)下游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存累库的(de)影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高(gāo)位。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产(chǎn)销出现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期货(huò)分析(xī)师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是(shì)远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大(dà)量新增产能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作用下持续(xù)走低(dī)，周(zhōu)五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会(huì)发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的(de)深贴水可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯(chún)碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差(chà)上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天(tiān)数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并(bìng)不乐(lè)观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品价(jià)格(gé)承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱(ruò)势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉(jiā)豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关注检(jiǎn)修(xiū)是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋(qū)势(shì)下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意(yì)愿何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料(liào)库(kù)存消耗，二(èr)是对未来的(de)需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开(kāi)始(shǐ)冲击成本(běn)，或(huò初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法)是(shì)供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则还是要(yào)关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注(zhù)两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能(néng)源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也(yě)将继(jì)续(xù)保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端(duān)需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量较(jiào)多(duō)，那么(me)玻璃的需(xū)求量将抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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