国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成(chéng)救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的(de)流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本(běn)或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金(jīn)可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思国(guó)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了(le)美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务(wù)部(bù)公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持(chí)续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着进(jìn)行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调(diào)对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议(yì)声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的(de)观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回(huí)调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数(shù)预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于(yú)后(hòu)续(xù)货币政策禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而(ér)引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算(suàn)体系的(de)变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的(de)避(bì)险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计(jì)美联(lián)储会议结果(guǒ)或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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