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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易(y分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗ì)斯联储行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步(bù)提(tí)高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通(tōng)胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是(shì)基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施机构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联(lián)互(hù)通(tōng)的(de)机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初(chū)期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清(qīng)算会员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一(yī)季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油(yóu)自(zì)身基本面(miàn)供(gōng)应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性(xìng)能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库(kù)存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去(qù)库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以表(biǎo)现得特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕(分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗pò)比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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