财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近(jìn)两(liǎng)个(gè)月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的(de)委员会一致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债(zhài)券(quàn)（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没(méi)有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大(dà)量此(cǐ)类(lèi)债券持(chí)有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周二提(tí)交(jiāo)给(gěi)美池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信(xìn)的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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